Kabel Deutschland: Mündliche Verhandlung 22.05.19
Kann jemand von dem Termin am 22. Mai 2019 berichten?
Die mündliche Verhandlung zog sich über zwei Tage - 22.und 23.05! Die Vertragsprüfer wurden zum Terminal Value, zum Beta-Faktor und schließlich zum Wachstumsfaktor befragt. Störend war, dass es viele pauschalisierte Aussagen der Prüfer gab und es sich zu viel um Detailfragen gedreht hat. Davon war selbst das Gericht genervt.
Hat das Gericht schon durchblicken lassen, wie es entscheiden wird?
Naja, MRP in Höhe von 5 % statt 5,5 %. Ich schätze, es wird eine Anhebung auf mindestens 90 Euro geben. A.P.
Aber erstmal sollen die Vertragsprüfer ergänzend die offenen Fragen laut Protokoll beantworten und Alternativberechnungen mit Marktrisikoprämie von 5 Prozent nach Steuern und eigenem Beta-Faktor vornehmen. Das sollte möglichst bis Ende August 2019 geschehen. Der Termin zur Verkündung der Entscheidung ist 27.11.2019.
Bei der Einschätzung des Gerichts heißt es: MRP iHv 5 Prozent und unternehmseigener Beta-Faktor statt der aus einer Peer-Group. Eine Erhöhung ist meiner Ansicht nach sogar bis 96 Euro möglich!
Ansatz des unternehmenseigenen Beta-Faktors klingt erst mal gut. Laut Bewertungsgutachten lag der zwischen 0,25 und 0,60 – im Durchschnitt bei 0,44. Kommt der dann zum Ansatz?
Das ist noch nicht raus. Denn der Vertragsprüfer hat in einer eigens dafür vorgenommenen Stellungnahme den von Vodafone gewählten Beta-Faktor von 0,60 für angemessen beurteilt. Pohl
Ist das denn zulässig, wenn der Gegner selbst in seinem Gutachten einen durchschnittlichen Beta-Faktor von 0,44 benennt?
Prinzipiell schon. Das Gericht ist nicht an die Bewertung des Antragsgegners gebunden. Theoretisch könnte das Gericht zu dem Schluss kommen, dass der Unternehmenswert unter dem errechneten Wert liegt. Das Gericht darf nur nicht die Barabfindung und den Ausgleich absenken; in diesem Fall müsste das Gericht also die Anträge abweisen. Als Teil der Berechnung kann das Gericht aber eigene Schätzung zugrunde legen.